滙豐研究發表報告，指敏華控股(01999.HK) +0.070 (+1.675%) 沽空 $1.32百萬; 比率 6.761% 是出口供應鏈遷移的受惠者，其下行風險有限，現估值相當於預測2026財年市盈率7.3倍，遠低於行業均值，股息率達6.9%。維持「買入」評級，以預測今財年(2026財年)市盈率10倍(原先為11倍)計，目標價由原先7.5港元降至6港元。
報告稱，敏華3月底止上財年收入及純利分別按年跌8%及10%，收入遜該行預期，由於行業需求疲弱。撇除減值，經常性純利23.5億港元，符該行預期。展望2026財年，即使在關稅風險下，料公司出口上行趨勢持續。報告引述公司數據指，因中國傢具對美國出口佔美國去年總進口的26%，料供應鏈將持續轉移至東南亞及墨西哥，而敏華在該等地區早已建立生產線，並可因應美國最終關稅政策靈活調整產品出口國來源。
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該行並料公司來自歐洲市場的收入佔比將達12%(對比美國佔25%)，未來兩至三年在業務擴張驅動下歐洲市場收入敞口將進一步擴大。整體而言該行料其2026財年海外收入按年升7%，國內收入按年持平，因國內房地產市場已見底，料傢具行業進一步下行風險有限。
由於國內消費補貼政策可持續性及邊際效應不及預期，該行分別降敏華2026及27年度收入預測13%及17%，在成本減省下，上調對其2026至27財年毛利率預測介乎1.6至1.9個百分點。該行並上調對其銷售開支比率預測，以反映在補貼減少下公司加大銷售開支促銷。整體而言，降今明兩財年盈測12%及13%，並引入2028財年盈測，料2028財年收入及純利按年分別升6%及10%。(da/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-20 12:25。)
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